国联水产基本盘向好预制菜可期

国联水产基本盘向好预制菜可期

水产碳是水产品加工龙头，深耕行三点水产起家于水产丰富的粤西沿海港城湛江，是国内少数具备全球采购、精深加工、食品研发及全渠道销售于一体的水产食品提供商，聚焦对虾、小龙虾和鱼类构建核心大单品，提供各类初加工和精加工水产品。

　　 预制菜行业空间足、发展快水产盘有望凭借产业链优势占有一席之地：1预制菜行业空间大、增速快，预计未来5年CAGR为15%，2026年规模超4,000亿元，B端驱动逻辑是降本增效，C端是便捷美味；2水产预制菜提供优质蛋白，符合消费升级和健康趋势，虾类和鱼类预制菜产品火爆，水产预制菜2023年规模预计超1,200亿元；3行业竞争格局分散，群雄逐鹿水产盘凭借原材料、渠道、资金等优势有望突出重围。

水产难主打水产预制菜，近几年集中发力，依托多年水产行业经验，竞争优势突出：1主打水产预制菜，拥有烤鱼、小龙虾等爆品，与其他禽/水产盘形成错位竞争；2水产供应链的核心竞争力体现在原材料采购湛江水产公司建立全球采购体系保障原材料供应，拥有湛江、上海两地研发中心，研发投入大，大客户定制化开发和产品转化能力强；3B、C端全渠道布局，覆盖流通、餐饮、商超和电商，B端与百胜、半天妖、达美乐等头部餐饮客户建立长期合作关系，C端覆盖盒马、永辉超市以及天猫、京东等头部电商，品牌响力持续增强；4定增扩产6.9万吨，突破预制菜产能瓶颈，充分把握预制菜行业发展红利，募投项重庆水产贡献增量业绩。

　　 基本盘全面调整，减值预期降低、亏损拖累消除、盈利能力增强：1经营结构方面，优化产品构成，改善虾类占比过高、产品单一的局面；确立国内为主的经营格局，摆脱境外市场过度集中，整体盈利能力增强；2国际渠道方面，对美比重持续降低，非美市场拓展顺利，未来贸易摩擦不利响预计减弱；3产业链层面，上游养殖业务剥离，亏损拖累已消除。

　　 盈利预测和投资评级：随着未来预制菜行业渗透率加速增长，我们看好凭借多年积累的水产行业采购、研发优势以及餐饮、商超客户合作基础，在预制菜行业中脱颖而海鲜水产店2022-2024年营业收入增速为18%/21%/20%，预计营业收入可达.7/.8/.6上海市水产研究所存货占比依然较高，且今年四季度仍有一定响，我们下调2022年盈牟水产2022-2024年归母净利润为0./1./2.亿元，对应EPS分别为0.05/0.14/0.25元，PE分别为124//24倍，维持“增持”评级。

　　 风险提示：1宏观经济下行的风险；2新型冠状病毒响生产经营的风险；3行业竞争加剧的风险；4上游原材料价格波动的风险；5食品质量安全的风险；6新产品推广不达预期的风险；7贸易摩擦响产品出口的风险；8汇率波动的风险。

　　 证券之星估值分析提示永辉超市盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　 以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容包括但不限于文字、数据及表全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。